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交银国际:腾讯控股维持买入评级 目标价493港元

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交银国际:腾讯控股维持买入评级 目标价493港元

作者: http://www.angmian.cn | 时间:2020-05-14

责任编辑:李双双

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  业绩亮点:1)手游收入同比增64%,高于我们预期,主要由于“部落冲突”表现好于预期;2)金融科技/云收入环比降12%,与预期一致,毛利率稳定,因支付补贴降低以及高利润的财富管理和贷款业务规模不断扩大; 3)广告收入同比增32%,好于行业的2%(艾瑞数据),主要由于微信朋友圈广告位和移动广告网络eCPM价格增加;4)社交收入增速放缓,主要由于疫情期间直播业务的负面影响,但部分被内容订阅的增长所抵消。

  我们预计2020年2季度总收入同比增28%,其中游戏/广告/社交网络/金融科技收入增长30%/17%/46%/26%。我们认为,腾讯将继续受益于其稳固的在线地位以及长期产业互联网的战略。我们预计未来3年利润复合增长率仍可维持22%以上,基于SOTP估值,将目标价从466港元上调至493港元,对应34倍/28倍2020/21年市盈率。维持买入。

  腾讯控股2020年1季度收入1,080亿元(人民币,下同),同比/环比增26%/2%,高于市场/我们预期约7%/6%,因手游表现强劲。调整后每股收益为2.82元,同比增29%/环比增6%,较市场/我们预期高10%/15%。毛利率/净利率为49%/25%,同比增2个/ 1个百分点。

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